Este artigo fornece evidência de que a relação positiva entre os retornos de ações de nível de empresa e volatilidade de retorno de nível de empresa é devido a opções reais que as empresas possuem. De acordo com a previsão teórica de que o valor de uma opção real deve estar aumentando na volatilidade do ativo subjacente, verificamos que a relação volatilidade-retorno positiva é muito mais forte para as empresas que têm maior probabilidade de ter opções mais reais. Constatamos também que a sensibilidade dos valores das firmas às mudanças na volatilidade declina significativamente depois que as empresas exercem suas opções reais. Finalmente, conciliamos a evidência agregada de uma relação negativa entre retornos e volatilidade de retorno com a relação positiva no nível de empresa, mostrando que a relação negativa no nível agregado pode ser devida a condições de mercado agregadas que afetam simultaneamente os retornos de mercado e Volatilidade de retorno. Palavras-chave: Volatilidade, Risco, Retorno de Ações, Opções Reais Classificação JEL: G12, G31, G32 Citação Sugerida: Citação Sugerida Grullon, Gustavo e Lyandres, Evgeny e Zhdanov, Alexei, Opções Real, Volatilidade e Retorno de Ações. Journal of Finance, Vol. 67, pp. 1499-1536, 2012. Disponível em SSRN: ssrnabstract1101562 ou dx. doi. org10.2139ssrn.1101562 Rice University - Jesse H. Jones Escola de Pós-Graduação de Negócios (e-mail) P. O. Box 345 Houston, TX 77252-2932 Estados Unidos (713) 348-6138 (Phone) (713) 348-6331 (Fax) HOME: ruf. rice. edu Os verdadeiros vencedores dos ETFs de mercado de touro de 8 anos de idade e passivo Investindo Desde o SP 500 fundo na esteira da crise financeira, os investidores de capital têm sido recompensados com um mercado em alta que triplicou os preços das ações a partir daquela baixa de 12 anos. Mas o verdadeiro vencedor nos últimos oito anos tem sido nos bastidores: uma mudança fundamental na forma como as pessoas investem. Os fundos negociados em bolsa e os investimentos passivos baseados em índices estão em andamento para o primeiro ETF lançado em 1993, quase 20 anos após o primeiro fundo mútuo de índice, mas a adoção de ambos disparou desde a crise, como parte de um movimento mais amplo, Custo. A escala de avanço dos mercados desde o fundo de março de 2009, que tem levantado todos os setores e quase todas as ações, tem exacerbado esta tendência, tornando o investidor que não faz nada um investidor que faz muito bem. Investimento passivo é quando um fundo simplesmente acompanha um benchmark como o SP 500 quoteszigman3870025realtime SPX -0.33. Em oposição ao investimento ativo, onde as participações de uma carteira são escolhidas por um indivíduo ou equipe. Não só os fundos passivos custam menos em termos de taxas, mas os dados têm repetidamente mostrado que os gerentes são incapazes de superar o mercado de forma consistente por longos períodos. Richard Thaler: Aqui está a melhor estratégia de investimento O Professor Richard Thaler, um especialista em economia comportamental, conversou com a MarketWatch sobre sua estratégia de investimento que permite aos investidores maximizar seus retornos ao fazer muito pouco. Ainda há mais dinheiro em investimentos passivos do que em ativos de 3,3 trilhões contra 5,3 trilhões, de acordo com os dados de fim de ano de 2016 da Morningstar, mas a tendência em relação aos ativos tem sido dramática. Só no ano passado. Os fundos ativos tiveram saídas de 285,2 bilhões, enquanto os fundos passivos atraíram influxos de 428,7 bilhões. 2016 era apenas o último capítulo de uma mudança contínua. De acordo com dados da empresa de pesquisa EPFR Global, os fundos ativos têm visto saídas líquidas consistentes desde o início dos mercados, e o movimento acelerou ao longo do tempo. Há uma crescente desilusão com gerentes ativos e uma maior consciência para a importância das taxas, disse Ben Johnson, diretor de pesquisa global ETF na Morningstar. Inevitavelmente, a crise eo mercado de touro subseqüente jogado alguma parte no que weve visto ao longo dos últimos 10 anos. Direcionalmente, esses temas teriam acontecido, mas a taxa de velocidade e aceleração não teria jogado fora da maneira que eles têm. Embora vencer o mercado é uma ordem alta qualquer ambiente econômico, é particularmente difícil durante os mercados de touro, especialmente comícios como o atual, que foi largamente desprovido de correções (um declínio de 10 de um pico recente) ou oscilações de preços. O índice de volatilidade CBOE quoteszigman2766221 atrasado VIX 0,18. Que é um indicador de opções de índice no SP 500 e é usado como um barômetro da turbulência implícita do mercado de ações de 30 dias no futuro, tem consistentemente negociado abaixo de sua média de longo prazo de 20 anos. Um mercado volátil dá aos gerentes a oportunidade de comprar ações a preços mais baixos ou proteger contra o risco. Um mercado em constante crescimento, por outro lado, significa menos oportunidades desses tipos, e os gerentes têm lutado para igualar o desempenho dos mercados, muito menos vencê-lo por tal grau que suas taxas são garantidos. O hedge fund típico, por exemplo, cobra uma taxa de 2 e leva um corte de 20 de qualquer lucro que ele faz. A diferença entre ativo e passivo é que ativa faz melhor quando os mercados vão para frente e para trás, disse Steve Quirk, vice-presidente executivo de negociação na TD Ameritrade. Claro que passiva tem feito bem quando os mercados estão apenas subindo. Em um mercado onde estávamos nos reunindo há oito anos, tudo que você tinha que fazer era comprar os índices amplos para participar do rali. Os veículos de investimento, que possuem cestas de valores mobiliários como fundos mútuos, mas o comércio intradia como ações, dominaram o pregão e são dominados por estratégias passivas. Parte da recente adoção de fundos passivos é devido aos investidores usá-los para tomar posições de curto prazo ou para curto o marketthat é, para apostar em um declínio, mas as taxas baixas e maior eficiência fiscal dos ETFs levou a um flip geral para eles de fundos mútuos. No final de 2008, havia 716 bilhões em ativos globais da ETF, de acordo com a empresa de pesquisa ETFGI, juntamente com outros 58 bilhões em notas negociadas em bolsa. Isso está inchado para 3,84 trilhões em ativos globais de produtos negociados em bolsa, o que inclui notas cambiais, um aumento de mais de cinco vezes. O número de ETPs, que inclui cresceu também fortemente, de aproximadamente 2.200 a 6.700 globalmente. Essas tendências não são esperadas apenas para continuar, mas são amplamente vistas como acelerando, especialmente se a regra fiduciária dos Departamentos de Trabalho é implementada. Essa regra, que o presidente Donald Trump tem discutido atraso. É esperado para enviesar os investidores para estratégias baseadas em índices e ETFs. Por uma estimativa. Ele poderia resultar em um 10 trilhões de ETF mercado até 2020. Copy Copyright 2017 MarketWatch, Inc. Todos os direitos reservados. Ao usar este site, você concorda com os Termos de Serviço. Política de privacidade e política de cookies (atualizada). Intraday Dados fornecidos por SIX Financial Information e sujeitos a condições de uso. Dados históricos e atuais de fim de dia fornecidos pela SIX Financial Information. Dados intradiários atrasados por necessidades de câmbio. Índices de SPDow Jones (SM) de Dow Jones Companhia, Inc. Todas as citações estão no tempo de troca local. Dados da última venda em tempo real fornecidos pela NASDAQ. Mais informações sobre os símbolos negociados NASDAQ e sua situação financeira atual. Os dados intradiários atrasaram 15 minutos para o Nasdaq, e 20 minutos para outras trocas. Os índices SPDow Jones (SM) da Dow Jones Company, Inc. Os dados intradiários da SEHK são fornecidos pela SIX Financial Information e têm pelo menos 60 minutos de atraso. Todas as cotações são em tempo de troca local. MarketWatch Principais Histórias Opções, volatilidade e retorno de ações reais Fornecemos evidências de que a relação positiva entre os retornos de ações de empresas e a volatilidade de retorno de empresas é devida a opções reais das empresas. Em consonância com a teoria da opção real, verificamos que a relação volatilidade-retorno positiva é muito mais forte para empresas com opções mais reais e que a sensibilidade do valor da empresa às mudanças na volatilidade declina significativamente depois que as empresas exercem suas opções reais. Conciliamos as evidências nos níveis agregado e firme mostrando que a relação negativa no nível agregado pode ser devida a condições de mercado agregadas que afetam simultaneamente os retornos do mercado e a volatilidade do retorno. Conteúdo relacionadoRespostas reais, volatilidade e devoluções de estoque Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se possui o aplicativo apropriado para visualizá-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Por favor, seja paciente, pois os arquivos podem ser grandes. Como o acesso a este documento é restrito, você pode querer procurar uma versão diferente em Pesquisas relacionadas (mais adiante) ou procurar uma versão diferente do mesmo. Artigo fornecido pela American Finance Association em seu jornal Journal of Finance. Volume (Ano): 67 (2012) Edição (Mês): 4 (08) Páginas: 1499-1537 Ao solicitar uma correção, mencione este item Pega: RePEc: bla: jfinan: v: 4: p: 1499-1537. Veja informações gerais sobre como corrigir material no RePEc. Para questões técnicas sobre este item, ou para corrigir seus autores, título, resumo, informações bibliográficas ou download, entre em contato: (Wiley-Blackwell Digital Licensing) ou (Christopher F. Baum) Se você tiver criado este item e ainda não está registrado RePEc, nós o encorajamos a fazê-lo aqui. Isso permite vincular seu perfil a este item. Ele também permite que você aceite citações em potencial para este item que estamos incertos sobre. Se as referências estiverem totalmente ausentes, você pode adicioná-las usando este formulário. Se as referências completas listarem um item que está presente no RePEc, mas o sistema não tiver vinculado a ele, você pode ajudar com este formulário. 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